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DCF가치평가, 주요가정 (Assumptions) 현금흐름할인법은 기업가치를 평가하고 투자 결정을 지원하는 데 중요한 도구 중 하나입니다. 이 방법은 미래의 예상 잉여현금흐름을 적절한 할인율을 통해 현재 가치로 환산하여 기업가치를 산정합니다. 그러나 이를 수행하려면 몇 가지 핵심적인 가정을 설정해야 합니다. 이 블로그 포스팅에서는 현금흐름할인법의 핵심 가정을 자세히 살펴보겠습니다. [ 목차 ] 1. 계속기업 가정 (Going Concern): 현금흐름할인법은 일반적으로 예상 가능한 기간 동안 기업이 계속해서 운영될 것으로 가정합니다. 즉, 특정기간 내에 해산 또는 청산되지 않고 무한히 존속되는 기업으로 가정하며 이는 장기적인 가치평가에 중요한 역할을 합니다. 이 가정은 기업의 장기적인 안정성과 지속 가능성을 고려하는 데 중요합니다. 2. 예측기간 가치와.. 2023. 9. 14.
DCF가치평가, 가중평균자본비용(WACC) 계산하기 현금흐름할인법 (DCF)에 의한 기업가치는 기업현금흐름을 적절한 할인율로 할인한 현재가치로 산정되며, 기업현금흐름을 창출하기 위해서는 투입된 자기 자본과 타인자본이 모두 포함된 전체 자본을 고려하여 자본비용을 추정해야 합니다. 지금부터 기업의 자본 구조와 자본 비용을 이해하고 WACC를 계산하는 방법을 살펴보겠습니다. [ 목차 ] 1. 가중평균자본비용의 개념 이해 가중평균자본비용 (Weighted Average Cost of Capital, WACC)는 전체기업에 귀속되는 미래 잉여현금흐름을 주주 및 채권자에게 귀속되는 현재가치로 측정하는 데 사용하기 위한 할인율입니다. 가중평균자본비용(WACC)은 기업이 자기 자본과 타인자본을 어떻게 조합하여 자금을 조달하는지를 반영하는 중요한 지표이며, 이를 산정하는.. 2023. 9. 13.
DCF가치평가, 자본비용 (Cost of Capital) 기업가치평가에서 자본비용 (Cost of Capital)은 기업이 조달한 자금에 대해 부담해야 하는 비용을 의미하며, 또한 투자자들이 요구하는 최소 수익률을 의미합니다. 자본비용은 투자자들의 기대수익률을 반영되어야 하고 기대수익률은 기업이 선택하지 않은 다른 투자 안을 포기한 기회비용입니다. 이로 인해 자본 원가는 요구 수익률, 기대 수익률, 할인율 등과 같은 용어로도 사용됩니다. [ 목차 ] 자본비용의 추정 기업가치평가에서 자본비용을 추정할 때는 평가 대상의 예상 미래 현금흐름이 발생하는 시점, 리스크 요인, 성장성 및 시간 가치를 포괄적으로 고려해야 합니다. 기업 전체에 귀속되는 잉여현금흐름(FCFF)에 대응되는 위험에 대한 할인율로 주주와 채권자의 요구 수익률을 모두 고려한 가중평균자본비용(WACC.. 2023. 9. 12.
DCF가치평가, 추정 재무제표 & 잉여현금흐름 기존의 포스팅을 통해 현금흐름할인법 (DCF)의 잉여현금흐름 (FCF, Free Cash Flow) 추정을 위한 매출, 원가 및 비용, 순 운전자본 및 CAPEX 등을 살펴보았습니다. 현금흐름은 세후로 산정하기에 여기에 영업이익에 대한 법인세를 추가로 반영하여 잉여현금흐름을 계산할 수 있으며, 이 과정에서 계산된 정보를 이용하여 추정 재무제표를 산출할 수 있습니다. [ 목차 ] 추정 재무제표 잉여현금흐름 추정을 위해 추정 재무제표 작성을 고려할 수 있지만 추정재무제표가 반드시 필요한 것은 아닙니다. 추정 재무제표 작성함으로써 우선 미래현금흐름 추정 과정에서 기업가치에 중요한 영향을 미치는 항목들이 제대로 반영되었는지 확인이 가능하며, 이 과정에서 발생할 수 있는 오류를 발견할 수 있을 것입니다. 또한, .. 2023. 9. 11.
DCF 가치평가, CAPEX 기업의 지속적인 성장을 위해서는 설비 또는 기술 등의 투자로 인한 자본적 지출이 필요합니다. 기업가치 평가에서 자본적 지출(Capital Expenditure, CAPEX)은 세후영업이익에서 차감하는 금액으로 사업초기 대규모 투자 또는 지속적인 투자 등으로 인해 기업의 가치는 낮게 평가될 수 있습니다. [ 목차 ] 자본적지출이란? 자본적 지출(Capital Expenditure, CAPEX)은 미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용 자본적 지출(Capital Expenditure, CAPEX)은 기업의 영업활동에 사용할 것을 목적으로 유무형자산과 그 밖의 영업 관련 자산에 대한 투자금액으로 정의할 수 있습니다. CAPEX는 기업이 새로운 부동산, 공장, 설비, 제품 및 기술에 투자함으로써 사업을 성장하.. 2023. 9. 8.
DCF 가치평가, 순운전자본 추정 순운전자본 (Net Working Capital)은 기업이 영업활동을 하기 위하여 지속적으로 필요한 영업투자의 개념으로 자본적 지출에 해당하지 않는 매출채권이나 재고자산 등 영업활동 관련자산에서 매입채무나 미지급비용 등 영업활동 관련부채를 차감하여 산출합니다. 순운전자본을 분석하고 추정할 때는 기업의 영업 활동과 관련된 순운전자본을 식별하고 순운전자본에 영향을 미치는 요인을 검토하여 지속 가능한 순운전자본의 수준을 분석하는 것이 중요합니다. [ 목차 ] 순운전자본의 추정 1. 운전자본의 분류 운전자본의 추정은 재무성과분석에서 파악된 운전자본의 회전율 분석 결과와 기업의 운전자본에 대한 운영정책을 고려해야 합니다. 운전자본은 회계상 개념이 아니라서 회계 계정별로 명확한 구분이 되어있지 않기에 우선적으로 운.. 2023. 9. 7.
DCF 가치평가, 원가 추정 DCF 방법을 통한 기업가치평가를 위해 매출 추정 외에도 원가 및 비용의 추정이 중요한 역할을 합니다. 지금부터 현금흐름할인법 (DCF)에서 원가와 비용을 추정하는 방법에 대해 살펴보겠습니다. [ 목차 ] 1. 원가 구조 이해 원가 및 비용 추정은 원가구조와 원가의 변동 요인을 평가대상회사의 원가 관련 데이터 분석하고 해당 산업의 특성을 파악하면서 시작합니다. 예를 들어 일반 제조업의 경우 원가의 구조는 재료비, 인건비, 제조간접비 등으로 구성되며, 이러한 원가가 변동원가인지 또는 고정원가인지를 판단해야 할 것입니다. 산업마다 원가 구조가 크게 다르기 때문에 재무 분석 및 산업 분석 단계에서 원가 구성 요소, 발생 및 변화 요인 등을 명확하게 이해해야 합니다. 2. 원가동인 (Cost driver) 원가.. 2023. 9. 6.
DCF 가치평가, 매출 추정 현금흐름할인법 (DCF)에 의한 가치평가는 미래 현금 흐름 추정을 기초로 하며 미래 현금흐름 추정하는 과정의 첫 단계는 매출에 대한 추정이 선행되어야 합니다. 지금부터 DCF 방법을 적용하여 미래 현금흐름 추정을 위한 매출에 대한 추정 시 고려해야 할 부분들을 설명해 보도록 하겠습니다. [ 목차 ] 1. 가치평가와 매출 추정 기업의 가치 평가 모델에서 미래 현금흐름을 예측하는 과정에서 매출 추정은 중요한 역할을 담당합니다. 매출은 이 미래 현금흐름의 핵심 요소 중 하나로, 재무성과와 경영환경 분석을 통해 파악된 내용을 기반으로 추정됩니다. 하지만 매출 추정은 그 자체만으로는 부족합니다. 산업의 특성 및 경쟁 상황, 평가대상 회사의 사업 성격과 핵심 역량 등을 종합적으로 고려해야 합니다. 왜냐하면 이러한 .. 2023. 9. 1.

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